近期环球股市表现改善,上周恒指亦成功突破我们早前所指的 24,000 点阻力水 平,最高升至 24,308 点。当中除受惠投资者预期疫情扩散有望于短期内见顶之外, 政策憧憬实在应记一功。 单单以美国联储局为计,过去一个月已不断出招,包括突然减息及推出无限量化宽 松等多项政策。根据联储局上周公布的会议纪录显示,委员认为疫情令经济急剧 恶化,局方须动用所有工具应对,而利率会在较长时期内维持在底部水平。另外,当 局于上周四( 4 月 9 日)宣布推出总值 2.3 万亿美元的额外抗疫援助,向中小企业提 供贷款,及购买州市政府债券,并首次承诺购入部分被降至投资级别以下的企业债 和有抵押债券。 内地方面,路透引述报道,人民银行将加大政策宽松力度,以支持受新冠疫情打击 的经济,亦有利市场气氛回暖。技术上,恒指于 24,600 点至 25,100 点有一个裂口, 若守稳 24,600 点,或有望回补相关裂口。预示恒指有机会上试 24,600 至 25,100 点水平。惟要留意,基于疫情发展仍有变量,加上经济及企业盈利数据有机会令市 场失望,都会为港股带来波动,暂时相信港股仍会维持大型区间上落的走势,只是 区间有所上移。针对内地近期的经济数据,国家统计局公布,3 月居民消费价格指 数(CPI)按年升 4.3%,较上月回落 0.9 个百分点,低于市场预期。同期工业生产者 出厂价格指数(PPI)按年跌 1.5%,逊于市场预期的下跌 1.1%。今年首季 CPI 按年 升 4.9%,PPI 按年下跌 0.6%。我们的观点是随着通胀回落,将增加央行的政策空 间。估计人民银行将分别于 17 日及 20 日,下调 MLF(中期借贷便利)及 LPR(贷 款市场报价利率)。只是考虑当局已三度降准,并调低超额存款准备金利率,或反映 短期减息的机会有所减少。 中国罕王:今年聚焦高纯铁及金矿业务 本周我们会跟进中国罕王(03788)的情况,集团拥有金矿、铁矿及高纯铁业务板块, 矿产资源分布于澳大利亚和中国,经营范围涉及矿产资源的勘探、开采、选矿及 销售。去年集团持续经营业务实现收入 22.52 亿元人民币,按年大幅增长 93%, 创历史新高。当中主要受惠去年铁矿价格上涨、收购高纯铁厂,令铁矿业务的产 业链得以进一步延伸,以及傲牛矿业取得高新技术企业资格等利好因素。同期持 续经营业务溢利亦较去年同期大增 79.62%至 3.32 亿元人民币。业绩理想,董事 局宣布末期股息每股 0.08 元,按年增幅达 3 倍。 根据管理层于分析员电话会议中表示,集团今年的业务重心是高纯铁业务+金矿 业务的进展。先讨论高纯铁业务,去年完成还原铁厂的收购及技术改造,产能由 55 万吨提升到 66 万吨,预期今年此业务收益或达到去年两倍以上。事实上,集团相 关实务具两大护城河,包括产品含钛低,抗拉强度高,特别适应大兆瓦机型,可靠性 指标高。另外,高纯铁可用于风力发电机铸件,而集团产品特别适应海上风电抗腐 蚀要求(风电机组长期暴露在潮湿和高盐的环境下,防腐要求远高于陆上风电),突 显其竞争力。受惠于内地政策,风电行业中长期将持续快速发展,有利集团高纯铁 业务增长。 第二项重点业务是金矿业务,集团于 2018 年 6 月收购 PGO 项目( 当 中包括 Tom'sGully 高品位金矿、Rustles Roost 大型露天金矿及 Coolgardie 金矿)。 而位于北澳的 Tom's Gully 金矿于 3 月已经通过当地政府的环评,目前正在采矿 申请,预期国庆节前开工建设,预计年产 1.5 吨黄金。展望随着全球进入减息周期, 美国更宣布将无限量买债,货币供应大幅增加将持续利好中长线金价表现,反映此 业务大有发展空间。管理层亦表明,集团还在研究新的并购机会,着眼于价值被低 估成熟但有成长潜力的增值项目。 综合而言,虽然集团现时市值较低,但基于去年业绩理想,中长线业务亦具发展空 间,投资者可持续关注。建议进取投资者可于 1.7 元附近分段部署,目标先看 1.95 元的裂口水平,跌破 1.5 元或需考先行止蚀 。