2018 年度，中国罕王下属的毛公铁矿选厂第四期技改顺利完成，毛公铁 矿产量达到 131.6 万吨，同比增长 16.56%，推动公司总体的铁精矿产量 达到 179.5 万吨，同比增加 1.76%，铁精矿销量达到 180.8 万吨，同比 增加 2.09%。期内，中国罕王来自铁矿业务的收入为 11.63 亿（人民币， 下同），占总收入的 99.8%，净利润则为 1.79 亿，连续两年实现在该业 务板块的正向盈利。2018 年度铁矿业务盈利的略微下滑，则主要是由于 露采比例下降导致的成本上升。

截至 2018 年度，中国罕王拥有铁矿石的资源量约为 9,997.8 万吨，依然 可以保证未来几十年的顺利开采。同时，公司也开始尝试做一些产业链 上的延伸探索。

二、收购下游高纯生铁业务，增加铁矿业务附加值

今年 4 月 1 日，中国罕王与控股股东签订协议，以 10.2 亿的交易对价收 购了控股股东的高纯生铁业务，主要用于生产风电用球墨铸铁和铸造用 高纯生铁，业务在国内风电纯铁市场的占有率超过 50%，产能大约为 63 万吨/年，其财务数据将合并到中国罕王的账目。据披露，目标公司 截至 2018 年 12 月 31 日止的三个年度，收入分别为 11.09 亿、15.18 亿 及 16.63 亿，净利润分别为 0.9 亿、1.75 亿及 2.29 亿，为中国罕王对应 年度持续经营业务净利润的-46%、135%及 124%。2019 年，目标公司 的还原铁还将进行技术改造及升级，预期将产量从现有的 56 万吨提高 至 2020 年的约 63 万吨，稳定客户关系和需求，为业绩增长奠定基础。

该风电用铁业务的收购除了合并财务账目后将大幅增厚中国罕王的盈 利水平外，由于风电用铁价格较高，因此还将有望扩张公司在铁矿业务 上的潜在盈利，两项业务产生显著的协同效应。

小结

除了在国内铁矿业务的长期积淀外，中国罕王近几年对海外战略金属的 投资成绩也是可圈可点。2017 年，中国罕王以将近 17 倍的价格，卖掉 了其于 2013 年以 1,970 万澳元收购的 SXO 金矿项目，净赚 7.65 亿，成 为中国史上在澳洲最成功的矿业收购案之一。对于中国罕王，其将收购 对象大致锁定在已经完成地质勘探，并正在由建设时期向生产时期过渡 （或停止），还未产生收入的“高级矿山项目”，能够最大化地降低投资 风险及提升回报确定性。去年年初，公司又在澳洲矿业市场低迷之际逆 势收购了澳洲上市公司 PGO 金矿项目的全部股权，希望能够复制 SXO 项目的辉煌，留给了市场极大的遐想空间。同时，中国罕王近年来也发 力进军了绿色建材延伸产业链，投资生产新型建材产品（发泡陶瓷）， 开启业务的增长新来源。

高品位的国产铁矿业务、相协同的风电用铁业务、投资眼光犀利的矿产 收购业务以及新型的建材产品业务，多个业绩爆发点齐头发展，公司未 来三年的净利润复合增长率有望达到约 30%，对应到公司截至 5 月 14 日的动态 PE 仅有 8.9 倍，存在潜在的修复空间。