文汇报-产能再扩充 中国罕王长线价值凸显
发布时间：2020-11-17
中国罕王（03788）日前发布公告，拟通过发行1.4亿股代价股份收购一家主要于中国从事高纯铁业务的公司，该目标公司拥有经政府认可的高纯铁年产能25万吨。中国罕王将以每股1.6港元进行支付，较公告当日收盘价溢价2.56%，总涉资约2.24亿港元。
高纯铁业务更进一步
公司的高纯铁业务系2019年4月通过收购方式注入，彼时收购标的为抚顺罕王直接还原铁，主要经营风电用球墨铸铁和铸造用高纯生铁，占国内风电高纯铁市场份额超50%。公司在2019年4月至9月停产高纯铁业务以进行技术改造，将高纯铁年产能由56万吨提升至66万吨，经营效率随之显著提升。2020年上半年，公司高纯铁产量同比大增101.25%至32.2万吨，实现收入同比增长50.5%至约7.66亿元人民币，占总收入比例约66.00%；净利润同比增长50.48%至5532万元人民币，净利润率维持在7.22%。
建立在有效整合抚顺直接还原铁经验之上，公司此次新增之高纯铁业务收购前景值得期待。通过此次收购，公司高纯铁年产能达到91万吨，于高纯铁市场的领先优势得以扩大。此外，受供给侧改革与环保政策双重影响，钢铁行业新增产能遭遇严控，收购成为增加产能的便捷方式，行业加速整合。公司此番抢占先机扩大高纯铁产能规模，将进一步提升经营效率，巩固竞争优势。
行业方面，中国前三季度风电新增装机容量同比增长6.4%，相较上半年30.5%的降幅，已实现转正，疫情负面影响基本消除。受国家补贴政策影响，海上风电行业正处于「抢装潮」，且大概率延续至2021年底。根据十三五规划要求，中国2020年底风电占比将达到全国发电量的6%，长期来看仍具有很大提升空间。预计行业高景气度将持续，公司作为细分产业链龙头，料长期受益。
估值尚有提升空间
高纯铁业务外，公司的铁矿与金矿两大业务板块亦各具亮点。其中，铁矿业务受益于公司优异的矿产资源禀赋，竞争力强且与高纯铁业务产生协同，净利润率达到约26.36%。金矿方面，公司于2018年全资收购PGO金矿项目，拥有约200万盎司的金矿资源，未来仍有很大的找矿潜力。该金矿项目预计2022年投产，届时有望带来巨大的估值弹性。
公司公布收购次日（13日）逆势大涨6.41%，收复多条主要均线，收购战略获市场认可。该股三大业务板块发展路径清晰，新增收购后业绩确定性增强，中线上望7月以来高点1.93港元，长线向上突破可期。
